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萨金特:不被认同的货币就是泡沫,数字货币也一样

 来源于:币咨询   日期:2018-12-3   阅读:306 次
文章摘要:2011年因“对宏观经济中因果的实证研究”获得诺贝尔奖的托马斯·萨金特教授认为,“所有货币都是泡沫,因为当一种资产交易价格高于基础价值时候就是一种泡沫。”

托马斯·萨金特(Thomas Sargent)

  爱说不知道的诺奖得主

  新技术革新时泡沫与机遇并存,核心在价值认同。

  面对经济学家,人们常喜欢请他们基于经济学理论对未来进行预测。

  而对此,坐在我们面前的诺奖得主托马斯·萨金特教授,最爱说的则是“我不知道。”

  萨金特名言:中国创新速度是美国三倍

  对不少人来说,萨金特这个名字或许还比较陌生,然而他的金句却在这两年广为流传 —— “中国创新速度是美国的三倍”;“中国的经济发展需要关注强劲的驱动力”;“人工智能就是统计学”。
  托马斯·萨金特(Thomas Sargent) 是理性预期学派的领袖人物,为新古典宏观经济学体系的建立和发展作出了杰出贡献。他与卢卡斯、巴罗和华莱士一起开创了合理预期学派,研究利率的期限结构、古典失业、经济大萧条等重大问题。2011年,因“对宏观经济中因果的实证研究”,托马斯·萨金特获得诺贝尔经济学奖。
  近年来,萨金特教授频频来访中国,曾在多个场合表达对中国移动互联网创新能力的感叹,2017年更加盟了北大汇丰商学院,担任萨金特数量经济与金融研究所所长。
  近日,萨金特教授来到36氪WISE 2018新商业大会,围绕“创新和企业家精神”进行演讲,从经济学、科学发展视角阐述了创新来自“人与人间的连接”、“大数据带动互联网及未来智能时代发展”、“企业家精神来自零数据”的观点。
  怎么理解“企业精神来自零数据”?如何看待技术革新中产生的“泡沫”?如何在市场泡沫破碎前觉察端倪?正在发生的智能时代,“AI就是统计学”这句话是否仍旧适用?
  围绕这些问题,有关媒体在会后对萨金特教授进行了专访。

  企业家通过把握不确定性中的机会获得利润

  芝加哥学派创始人富兰克·奈特(Frank Knight)是20世纪最有影响力的经济学家之一,他曾如此描述企业家的本质:
  “现实的经济过程是由预见未来的行动构成的,而未来总是存在不确定因素,企业家就是通过识别不确定性中蕴含的机会,并通过对资源整合来把握和利用这些机会获得利润。”
  在这一理论的影响下,萨金特教授提出了“企业精神来自零数据”的观点。“零数据”一方面指企业在创立之初资源匮乏;另一方面则是指初创企业会推出具有颠覆性的产品和技术,在此过程中“没有一个模型可以依靠,去预测概率”,因而在产品技术和市场间蕴含着大量不确定性。
  在萨金特教授看来,企业家最令人钦佩的地方就是“在未知的状态下创造,从零数据起步承担风险”。以乔布斯为例,在初代iPhone面市时,少有人能预测人们是否对智能手机有需求,而iPhone则成功地将颠覆性创新技术变为市场可接受的消费品,这就是企业家带给市场的惊喜。

  “价值共识链条断裂”产生泡沫

  毋庸置疑,苹果是卓越的,然而能够跨越技术和市场之间鸿沟的企业却寥寥无几,成功的人赢得市场,跌落的则沦为“泡沫”。
  其实,在每一个新技术产生时都是机遇与“泡沫”并存的,比如1998年的互联网和2018年的区块链与虚拟数字货币。
  多年学习和工作于硅谷,萨金特教授曾亲历互联网“泡沫”期。当年,他斯坦福的学生和同事们大多沉浸在互联网创业的狂热中,然而95%以上都以失败告终。
  但是,失败并不意味着“泡沫破碎”。在萨金特教授看来,这恰恰是创新过程中“不确定性”的体现 —— “对于企业而言,风险是能通过数据集进行预测和衡量的,而不确定性则是完全未知的。”基于此,即便是经济学家也无法对这样的企业进行可信的估值,这也意味着不可能判断是否存在真正的泡沫,更无从衡量好坏。
  其实,学界对于“泡沫”的含义从未有过定论。萨金特教授和我们分享了40年前,斯坦福大学学者们对于“泡沫”的观点:在任何给定的时间点,市场上都会存在乐观者和悲观者,乐观者选择买入,因为他们相信可以卖给下一个乐观者,这源于对价值的认同,而当对于价值产生异议时,泡沫也就产生了。
  顺着这个思路来看虚拟数字货币,萨金特教授解释道:
  “客观来说,所有货币都是泡沫,因为当一种资产交易价格高于基础价值时候就是一种泡沫。我给你一美元,虽然它就是一张纸,但是因为你我承认其交换价值,使得这个价值得以维系。一旦有人不认同了,价值共识链条也将断裂。”
  我们或许可以这样认为:新技术在被大众接纳前,在某种程度上都曾以“泡沫”的形式存在,而由此产生的投资,也是在市场上寻找对该技术价值的认同者,当越来越多人体会到并认同其价值时,这项创新才算跨越了鸿沟,反之则泡沫破碎。

  多变的经济周期中政府角色举足轻重

  其实,市场并非不接纳泡沫,只是不喜欢泡沫破碎。那么有没有可能在泡沫破灭前察觉端倪并采取措施呢?
  对此,萨金特教授表示:依托理性预测的理论基础,人们通过参照和利用过去历史提供的知识,能对泡沫进行合理预判。他个人很欣赏2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特?席勒(Robert Shiller)在发现市场泡沫方面做出的贡献。
  罗伯特·席勒曾成功预测了2000年美国互联网泡沫破裂、2005-2007年美国楼市危机以及2008年全球金融海啸。作为“行为金融学”的推广者,他认为“人脑都具有故事性”,并曾于2017年在CNBC采访中表示,比特币之所以价值飞增并非在其自身价值,而是它塑造的故事激发了人的追捧,因而抗周期性有待考量。
  除了市场泡沫,市场情绪还有来自市场参与者的不确定性,都会导致经济波动。在萨金特教授看来:在多变的经济周期中,单纯利用历史数据或者任何既有模型都很难准确判断未来,这时候,政府的角色举足轻重。
  他向我们推荐了哥伦比亚大学经济学教授Jose A. Scheinkman的书《Speculation, Trading and Bubbles》, 其中阐述了2015年6月美国股灾后的市场反应与政府应对措施,对处在经济周期中的国家政府都有着借鉴意义。

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